财经周评
周五盘后，央行宣布全面下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元。这次国常会在提降准时重点强调“对中小微企业的支持”，市场主流机构预期是定向降准，规模以及对流动性的影响都不会很大。但是盘后央行宣布是全面降准，这个规模是要超出市场预期的。超预期的全面降准进一步反映了下半年经济下行压力可能比想象中更大，超预期全面降准传导的政策信号是，为应对大宗商品涨价对小微企业的压力，千方百计地要降低实体经济运行的成本，通过降准来缓解企业面临上游材料涨价而无法顺利向下游传导的压力。而宏观逆向调控走在经济下行压力显现之前，体现出预防性措施走在风险之前的特点。要降低实体运行的成本，不仅货币和金融支持要行动，土地租金，互联网借贷成本下来，联系一下最近发生的地产调控和互联网巨头整治，这也是为什么金融、地产、互联网这几个板块的相对回报会明显跑输的原因。后面有几个观察的指标：一是近期的逆回购投放量；二是7月15日的MLF操作；三是7月下旬的政治局会议关于货币政策的表态。可以观察货币政策是否转向。预计下半年在宏观“稳”基调不变，尽管经济总量增长将放缓，但以新能源、新消费、医疗服务、细分制造为代表的产业亮点纷呈，结构因素更为重要。展望后市，千赢国际·(中国区)有限公司官网认为下半年市场既没有系统性风险，也没有整体性机会，但看好成长股驱动下下半年乃至未来几年的结构性、长期、慢牛。最大的机会在可持续的、估值和增长匹配的成长股机会。投资方向依然是寻找市场蛋糕重新切分、消费升级、技术进步、效率提升等驱动的成长性机会，投资主赛道依然是大消费（医疗教育、消费、服务）、科技和制造升级。
财经要闻
1、网信办：发布关于《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》公开征求意见的通知。掌握超过100万用户个人信息的运营者赴国外上市，必须向网络安全审查办公室申报网络安全审查。承诺不利用提供产品和服务的便利条件非法获取用户数据、非法控制和操纵用户设备，无正当理由不中断产品供应或必要的技术支持服务等。网络安全审查重点评估采购活动、数据处理活动以及国外上市可能带来的国家安全风险。
2、市场监管总局：依法禁止虎牙公司与斗鱼国际控股有限公司合并。如虎牙与斗鱼合并，将使腾讯单独控制合并后实体，进一步强化腾讯在游戏直播市场的支配地位，同时使腾讯有能力和动机在上下游市场实施闭环管理和双向纵向封锁，具有或者可能具有排除、限制竞争效果，不利于市场公平竞争、可能减损消费者利益，也不利于网络游戏和游戏直播市场规范健康持续发展。腾讯公司回应称，将认真遵守审查决定，积极配合监管要求，依法合规经营，切实履行社会责任。
一、宏观经济
1、中金公司：本次央行宣布的全面降准释放正是“紧信用、松货币、宽财政”政策组合的体现，也确认了央行不会因为供给约束导致的通胀而收紧货币政策，而是更注重通胀灰犀牛对企业利润的挤压、债务风险的影响。货币政策或在中期都将保持稳中偏松，三农、小微、民企、绿色再贷款再贴现等货币政策工具或也将发力，发挥结构性支持实体的作用。
2、中国天气网：7月10日，北京体感闷热，最高气温34℃。7月11日夜间至7月12日白天，北京将有一次明显降雨过程，局地雨量可达大暴雨，伴有雷暴大风等强对流天气，或对周一早高峰出行造成影响，公众需关注临近预报，注意出行安全。
3、美国总统拜登：当地时间7月9日签署了一项行政命令，以促进美国各行业的竞争。这项法案针对科技、医疗和其他领域的反竞争做法提出了指导和限制措施，同时意在提高工人收入，为消费者提供保护。
4、央视新闻：东京奥组委7月10日宣布，在福岛吾妻球场举行的棒球和垒球比赛均不允许观众入场。东京奥运会举办期间，有观众的时段约占全部时段的3.5%，仅剩在宫城、茨城（仅限学校合作观赛）、静冈举行的共26个时段的比赛。
5、欧盟委员会主席冯德莱恩：欧盟方面已准备好交付更多的疫苗，包括针对变异新冠病毒的疫苗。截至本月可以给至少70％的成年人接种疫苗。
二、地产聚焦
1、58同城、安居客：全国整体租金水平保持稳定，部分区域热度有所上升。一线城市中，北京延庆和海淀房源关注度环比涨幅较高，分别为10.2%和9.6%；上海房源关注度杨浦区和金山区涨幅较高，均为4.5%；广州11区中从化区房源量环比上涨12.9%，领先其他区域；深圳房源量仅宝安区和罗湖区有所上涨，环比涨幅分别为1.3%和1.6%。新一线城市中，成都租房热度上升租金较稳；长沙6区租房热度全线上涨。
三、股市盘点
1、证券时报：上半年科创板合计86家公司上市，截至目前，跟投券商投入27.2亿元，合计浮盈达到48.5亿元。其中，海通证券、华泰证券和中信证券旗下投资子公司浮盈位居前三，分别浮盈6.89亿元、6.27亿元和6.17亿元，投行“黑马”民生证券浮盈达到5.76亿元。7月以来，已经有包括东方证券和中泰证券纷纷选择增资另类投资子公司，以进一步深化协同效应。
2、证监会：截至6月末，国内公募基金管理机构已经推出以ESG环保、低碳、新能源、清洁能源、可持续环境治理、社会责任、公司治理等为主题的证券投资基金273只，规模约2600亿元。未来，证监会将进一步完善上市公司ESG信息披露制度，丰富具体披露指标，以促进ESG投资规范健康发展。
3、证券时报：3周内，已有35家机构拿到基金投顾试点备案函。7月9日晚，国泰基金、华宝证券、华西证券拿到基金投顾试点资格备案函。上述机构拿到基金投顾试点资格备案函之后，需开展搭建系统等一系列展业前的筹备工作，之后要向地方证监局申请场检（即现场检查），现场检通过了之后才能正式开展业务。
财经知识
债券持有人主要拥有利息支付请求权、偿还本金请求权等；债券持有人可依照法律、公司章程的规定获得有关信息，类似于股票投资者拥有的知情权；债券持有人参加债券持有人会议时，还拥有提议权、召集权、表决权等；对于持有可转债的持有人来说，可以根据约定条件将所持有的可转债转换为公司股份，也可以依照法律、行政法规及公司章程的规定转让、赠与或质押其所持有的可转债。债券受托管理人是根据债务托管协议而设立的维护债券持有人利益的机构。债券受托管理人与债券持有人的关系为委托代理关系。债券受托管理人应当为债券持有人的最大利益行事，不得与债券持有人存在利益冲突。受托管理人由债券发行的承销机构或其他经中国证监会认可的机构担任，并且还应是中国证券业协会的会员。基于受托管理人制度，投资者可以及时通过受托管理人信息披露、召集的债券持人会议等途径获悉发行人及债券相关要素在存续期内的变化情况，理性分析投资风险。同时，为提高集体行使权利的效率，投资者宜积极支持受托管理人履职，为其组织召开债券持有人会议、与发行人谈判协商、采取诉讼手段等给予支持和合理授权。投资者通过认购、购买或其他合法方式取得并持有债券的，视作同意该期债券的《受托管理协议》与《债券持有人会议规则》。因此，在投资者风险识别与预估时，须充分关注并理解上述协议及规则的相关约定，并在债券存续期内，充分重视自身作为债券持有人的提议权、召集权、表决权等权利，及时按照会议规则规定的程序行使权利、表达意见，真正使债券持有人会议制度为投资者所用。5. 在债券契约或募集说明书中可以设置哪些特殊保护性条款，以进一步保护债券投资者的权益？发行人和投资者经过协商，在债券契约或募集说明书中，可以设置一些特殊性条款以保护投资者权益，例如：（1）交叉违约条款。交叉违约是指发行人或其合并范围内子公司在出现其他债务违约，且达到一定金额或超过净资产一定比重的情况下，本次债券也视同违约。适用该条款后，债券持有人有权在发行人出现其他债务违约时，及时启动投资者保护机制，通过召开债券持有人会议，要求发行人提供适当担保、协商变更本次债券相关约定并承担相应违约责任、宣布债券加速到期、提起仲裁或诉讼等，避免本次债券的偿付严重劣后于其他债务而对投资者造成难以挽回的损失。（2）财务指标承诺条款。财务指标承诺是指发行人在募集说明书中对债券存续期内的某一项或几项财务指标做出承诺，如最高资产负债率、最低净利润率、最高对外出借资金规模等。如相应阈值突破或未按期披露，则视同本次债券违约，债券持有人有权启动投资者保护机制，按照协议约定要求发行人回购债券或者提前偿付债券本息等。该条款应根据发行人的不同特点而选择适用，如：对于报告期内债务负担较重的发行人，可以要求设置最高资产负债率、最大对外担保比例条款等，对于盈利能力较差且现金流压力较大的发行人，可以要求设置最低净利润率、最高对外出借资金规模条款等。另外，在使用财务指标承诺条款时，还应要求在《债券受托管理人协议》中明确受托管理人有义务检查发行人上述承诺的履行情况并督促其按时履行信息披露义务。（3）事先约束条款。事先约束是指发行人及其控股股东、实际控制人和高级管理人员自愿对债券存续期间重大经营行为进行约束，如：发生向股东分红、改变主营业务、大额投资与主营业务不相关的高风险行业等特定情形时，需事先经债券持有人会议通过后方可实施。如发行人违反前述承诺，则视同本次债券违约，债券持有人有权启动投资者保护机制，按照协议约定要求发行人回购债券或者提前偿付债券本息等。同时，债券持有人可以要求发行人在募集说明书及《债券受托管理协议》中承诺在债券存续期间配合受托管理人对相关事先约束条款的履行进行监督。（免责声明：本文仅为投资者教育之目的而发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）
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招商证券西安部
