财经周评
纵观本周，整体上属于弱势反弹，沪指上涨1.39%，深成指上涨3%，创业板上涨3.72%。大盘可谓悄悄的上涨！虽然涨幅不算太大，但出现了一个非常重要的信号，中证500指数突破了从4月以来的下跌趋势线，虽然量能没有有效放出，但考虑到是周五也能够理解，后面即使出现短期回撤，中长线角度考虑，是逢低布局的机会。目前行情来看，结构上的机会很多，不用太过在意指数的涨跌。
最近*ST华业因为收盘价连续20个交易日低于1元，成为第七家面值退市公司。最近一两年，A股除了行情的变化，更多的是出现了正在港股化、美股化的现象，可以预见的是，随着A股注册制和退市机制的逐步实施和完善，未来A股退市率也将逐步提升，传统的炒壳、炒低价、炒垃圾股的模式成功率会越来越低，直至扫入历史的垃圾堆。
很多投资者喜欢重仓一只个股，熊市要是套住了就不断补仓，等一轮牛市到来，鸡犬升天，套住的股票也就解套赚钱了。这种现象在以前退市率低的A股确实是一种“类似定投”的投资技巧，不过在注册制已实施、退市率逐步提高的现在和将来，这种方法并不可取，甚至可以说是相当危险，一旦踩雷碰上退市股，很可能面临一把清零的风险。
在未来的市场中，要尽量回避无人问津的垃圾股，从基本面出发去寻找有逻辑认同的公司才是正道。
目前消息面，有利因素基本是信心层面的，不利因素主要是资金，而且缺钱的点特别多，范围也很广。但市场往往在不确定因素集体爆发之后会出现价值洼地，所以，中长线角度已经逐步有逢低布局的机会，目前行情来看，结构上的机会很多，不用太过在意指数的涨跌。
财经要闻
一、宏观经济
1、国研中心副主任张军扩：今年以来我国经济增长还是符合预期，总体合理地稳中有进的。经济运行面临的困难、问题和风险依然比较多，下行的压力持续加大。符合预期总体合理主要表现在增长、物价、就业和国际收支，这四个宏观经济核心指标均保持在相对核心，或者是预期的区间。
2 、21世纪：北京金融局披露了北京市金融科技应用试点和创新监管试点的最新进展。央行营管部副主任曾志诚透露，最终有46个金融科技项目获国家六部委批复试点，涉及参与的机构和企业有77家。央行要求进入“监管沙箱”的必须为持牌机构，上述46个应用试点项目将会有部分进入“监管沙箱”。
3、工信部：已批复同意中国信息通信研究院设立域名根服务器及域名根服务器运行机构，同时要求其严格遵守相关法律法规、行政规章及行业管理规定，接受工信部的管理和监督检查。在中国，目前部署有4台服务器，其中含有1台主根服务器和3台辅根服务器，这也打破了中国过去没有根服务器的格局。
4 、央视：深圳前海发布12项惠及港澳居民的政策措施，主要包括便利港澳居民在前海购房、推动“异地见证开户”在前海广泛推广、支持非中国籍港澳永久性居民来前海工作生活、放宽港澳律师事务所服务年限、扩大建筑专业人士资格互认、设立港澳保险业大湾区服务中心等等，将为港澳居民，尤其是法律、建筑、保险等界别专业人士在前海工作生活提供便利。
二、地产聚焦
1 、中新经纬：近日，佛山市住建局发布通知禁止商办变公寓。自2017年以来，北京、天津、广州、深圳、厦门等16地相继发布政策限制“商改住”。综合多地调控政策来看，不得擅自改变为居住用途成为基本原则。值得注意的是，在限制“商改住”之外，北京、上海、广州、深圳等城市还出台了鼓励“商改租”的政策，为商办性质用房提供了另一条出路。
2 、21世纪：佛山在11月29日突然出台新政，对诸如本科等人才买房进行松绑。本周，佛山多个楼盘咨询和来访量明显增多，不过成交和价格尚无明显反应。一家大型房企佛山营销总表示，公司提示不会涨价，年底要趁机出货为上。
三、股市盘点
1、中国结算：发布《中国证券登记结算有限责任公司关于深圳证券交易所股票期权试点结算业务实施细则》。其中，关于中国结算委托结算银行直接扣款（第四十六条）、以证券形式交纳保证金（第十条、第三十五条、第三十六条）的规定暂不实施，具体实施时间另行通知。
2、中基协：截至2019年11月底，基金业协会存续登记私募基金管理人24494家，环比增长0.37%；管理基金规模1.74万亿元，环比增长0.36%。私募基金管理人在从业人员管理平台完成注册的全职员工17.57万人。
3、上证报：截至12月6日，今年以来A股已发行定向增发项目的公司约175家，实际募资总额约5100亿元，同比下降29%。另一方面，今年以来披露定增预案的公司有约350家，合计募资金额约为7000多亿元，较去年同期均有所增长。
4、美国证券交易委员会：拒绝了纽约证券交易允许公司通过直接上市筹集资金的提议。纽交所表示，仍致力于改进直接上市的新模式，在申请过程中，这类行为并不罕见，千赢国际·(中国区)有限公司官网将继续与SEC就这一举措展开合作。
5、中国基金报：在美国超过万亿美元规模的公、私募MOM市场，在我国将正式“开闸”。目前已经有多家基金管理人做好推出公募MOM产品的准备工作，各大代销渠道也跃跃欲试，预计首批公募MOM产品将很快面世。
财经知识
谈谈股票期权的用途
期权并不是一件新鲜事，历史上的许多事都蕴含着期权的理念。相传早在公元前1200年，古希腊的贸易商们为应对意外的运输要求，会提前向大船东交付一笔资金，以便在必要时有权从大船东那里获得额外的舱位，确保按时交货。到了17世纪初，荷兰人对郁金香的狂热促使期权的应用进一步成熟。疯狂追捧郁金香的人们，往往要到批发商那里排队预订，而批发商普遍以远期合约提前确定郁金香的售价。由于从种植者处收购郁金香的成本价格无法事先确定，因此，批发商需要承担较大的价格变动风险。此时，郁金香期权便应运而生。批发商从种植者那里买入期权，便获得在特定的花期以特定的价格买入郁金香的权利。
期权的应用，让投资者既保留了未来潜在收益，又规避了市场出现不利变化时带来的损失。这种非对称的损益结构特征使之成为现代金融市场上核心的风险管理工具。同时，将期权认购认沽的类型与买卖方向进行组合，配合现货进行操作，可以实现降低资金使用成本、增强持仓收益等需求。下面，让千赢国际·(中国区)有限公司官网具体了解一下吧！
一、更有效的风险管理手段
（一）锁定已有盈利
若持有标的资产且已产生盈利，投资者担心标的价格下跌，又不愿卖出标的资产从而错失标的价格上涨带来收益的可能性，则可支付较少的权利金买入平值认沽期权。如果标的价格下跌，投资者可以利用期权的盈利弥补标的价格下跌的损失；如果标的价格上涨，投资者损失权利金，但持有的标的资产可以继续获利。
例如，小张持有某只现价为4元/份的ETF，已经获得可观收益。为了防范ETF价格下跌风险，小张以0.3元/份的权利金买入行权价为4元/份的该ETF认沽期权。若ETF价格下跌，小张选择行权，保证了能以4元/份的价格卖出该ETF；若该ETF继续上涨至5元/份，小张放弃行权，那么该ETF上涨继续带来 1元/份的盈利可以弥补小张的权利金损失。
（二）避免现货被套牢
投资者持有的某标的资产处于下跌行情，但因态势不明不愿止损。投资者可以在买入标的资产的同时，支付较少的权利金买入虚值认沽期权。如果未来标的价格大跌，未购买期权的投资者若要止损只能在低价卖出；购买了期权的投资者则可以行权，以行权价卖出标的资产，从而达到止损的目的；如果未来标的价格上涨，投资者将损失权利金。
例如，小张持有某只ETF现价为4元/份，为了规避该ETF价格下行风险，他以0.2元/ 份的权利金买入行权价为3.5元/ 份的该 ETF认沽期权。若合约到期时ETF价格已跌破3.5元/份，小张可以保证能以3.5元/份卖出该ETF；若届时ETF价格上涨，小张不行权，则损失0.2元/份的权利金。
二、提供双向交易选择
在股票交易中，投资者只会投资有上涨机会的股票。若股票处于下跌行情，投资者只能通过降低持仓数量进行风险控制。
股票期权则不同，它为投资者提供了双向交易选择。如果投资者预期标的价格上涨，可以买入认购期权；如果预期标的价格下跌，可以买入认沽期权。无论标的价格上涨、下跌，投资者都有获利可能。
三、降低资金使用成本
（一）提高资金使用效率
以认购期权为例，投资者支付较少的权利金就能享受标的价格变化带来的收益。若标的价格没有上涨，则亏损权利金。
例如，小张认为某只现价为4元/份的ETF在未来一个月会上涨，因此他以0.2元/份的权利金购入一个月后到期、行权价为4.5元/份的认购期权。若合约到期时，该ETF上涨至5元/份，小张选择行权，每份收益率为（5-4 . 5-0 . 2 ）/0.2=150%，如果小张只是单纯购买ETF，那么每份收益率为（5-4 ）/4 =25%，通过买入认购期权，小张放大了投资收益。若届时该 ETF没有上涨至4.5元/ 份，小张不行权，损失的是0.2元/份的权利金。
（二）低价买入标的资产的有效手段
卖出虚值认沽期权可以作为低价买入标的资产的有效手段。如果未来标的价格不跌破行权价，期权没有被行权，投资者可以收获权利金；如果未来标的价格跌破行权价，期权被行权，投资者可以用较低的行权价买入标的资产。
例如，某只 ETF现价为4元/份，小张计划在一个月后以3.5元/份的价格买入该ETF。因此他以0.2元/份的权利金卖出了一个月后到期、行权价格为3.5元/份的该ETF认沽期权。若一个月后，该ETF没有跌至3.5元/份，期权未被行权，小张已赚取了0.2元/份的权利金；若届时该 ETF跌至3.5元/份及以下，期权被行权，小张将以3.5元/份的价格买入该ETF，同时依旧赚取了权利金。
四、增强持仓收益投资者计划
长期持有某标的资产，如果预计标的价格在一段时间内上涨概率较小，则可以卖出该标的资产的虚值认购期权。若标的价格未大涨，期权不被行权，投资者收取权利金，并可以继续卖出认购期权，持续提高持仓收益；若标的价格大涨，期权被行权，投资者也能用较高的价格卖出标的资产。
例如，小张以4元/份的价格买入某只ETF，并以0.1元/份的权利金卖出行权价为5元/份的该ETF认购期权。当该ETF价格未上涨至5元/份，期权未被行权，小张获得0.1元/份的权利金收益；当该ETF价格上涨至5元以上，期权被行权，小张能够赚取权利金，并以5元/份的价格卖出该ETF。
省青企协金服委员会
招商证券西安部
