财经周评
2018年 11月 5日的首届中国国际进口博览会上，在上交所设立科创板并试点注册制一经提出，便引发了市场的巨大关注。2019年的 1月 30号，中国证监会和上海证券交易所就设立科创版并试点注册制发布了相关办法和配套规则公开征求意见，2月 28日为截止日期。3月 2日凌晨，证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》（以下简称《注册管理办法》）和《科创板上市公司持续监管办法（试行）》（以下简称《持续监管办法》），自公布之日起实施。
科创板规则征求意见才刚刚截止，正式规则就落地。可见科创板的受重视程度，目前无论是市场环境，还是政策层面，都有意识的营造出一种稳步向上的牛市初期的氛围，早就说过，农历猪年以来，一系列的政策出台，营造的政策性反弹都是为了在比较适合的点位，比较火热的市场环境下迎接科创板这个新生儿的。
那么，科创板作为新设立的独立板块，与现行的 A股市场相比，有哪些不一样呢？
允许尚未盈利的公司上市；允许不同投票权架构的公司上市；允许红筹和VIE架构企业上市。更重要的是，对科技创新企业具有更高的包容度，将优先支持符合国家战略、拥有关键核心技术、科技创新能力突出，具有较强成长性的企业。
还有，在了解了关于科创板十大核心要点之后，你就能明白，这是一个含着金钥匙出生的“ 皇家子弟” ：
1、门槛 50万，两年交易经验不变。不符合投资者适当性要求的中小投资者可以通过公募基金等产品参与科创板 2、基民的大福利！前期发行的 6只战略配售基金可参与科创板股票的战略配售。现有可投 A股基金均可投资科创板股票，也就是说，约 4万亿的已成立公募基金都可以直接买科创板的股票。3、按照稳妥起步、循序渐进的原则，不实施 T＋0交易。4、进一步优化股份减持制度，核心技术人员股份锁定期，由 3年调整为 1年。5、符合规定的相关红筹企业，可以申请在科创板上市。6、竞价交易 20%涨跌幅，上市后的前 5个交易日不设价格涨跌幅。7、盘后固定价格交易。每个交易日的 15: 05至 15: 30为盘后固定价格交易时间。 8、表决权差异安排。9、最严退市。被实施退市风险警示的，股票简称前冠以“ * ST” 字样，同时详细规定了重大违法强制退市及交易类强制退市。10、科创板股票，优先向公募等机构配售。
期待科创板能够引领一场牵一发而动全身的金融供给侧结构性改革，A股市场也能够逐渐向成熟的资本市场迈进。随着更多优质成长性企业将在科创板上市，创投类企业和券商将受益于科创板的事件驱动效应，或有阶段性表现，而市场化发行预期下，通过网上网下或战略投资者形式参与者，更需要注重基本面投资而并非简单的“ 打新” 操作。参考国外成熟资本市场实行注册制之后的表现，都是开启了一轮渐进式的上涨，造就了一轮牛市。而此时，A股市场加快推进的科创板及注册制，就不仅仅是自出生以来就含着的那把资本市场的金钥匙了，更是给广大投资者开启牛市的金钥匙啊。
财经要闻
1、国务院关税税则委员会：千赢国际·(中国区)有限公司官网注意到美国贸易代表办公室宣布，对 2018年 9月起加征关税的自华进口商品，不提高加征关税税率，继续保持 10%，直至另行通知。欢迎美方采取的上述措施。
2、证券时报：深交所总经理王建军表示，科创板设立、注册制推出是对资本市场的制度再造，这需要逐步推进，先从上海开始推进，上海成功以后，一定会在其他板块推开，创业板已经做好了充分的改革准备，创业板的改革已经不远了。市场发展一定是相互促进的，有一些板块之间的合理竞争是好的，于国家全局非常有利。
3、工信部：2018年水泥化解过剩产能取得初步成效。2018年全国水泥产量 22. 1亿吨，同比下降 5. 3%。以 PO42. 5为代表的水泥全年平均价格 427元／吨，同比上涨 77元。全行业实现主营业务收入 8823亿元，同比增长 25%，利润总额1546亿元，同比增长 114%，均创历史最好。2019年，水泥行业经济下行压力不容忽视。
一、宏观经济
1、中国财政科学研究院刘尚希：深化增值税改革是当前的一个重点，目标是建立现代增值税制度，主要是在税率方面进行改革。增值税率怎么调、调多少，还需要等方案出台。另外，金融服务实体经济，财政也要积极发挥作用，比如为中小微企业提供减税降费的优惠政策，今年减税降费的规模肯定比去年大。
2、中国联通研究院院长张云勇：建议考虑加大 5G网络共建共享力度，尽量避免网络基础设施的重复建设，节约网络整体投资，缓解 5G网络建设将面临的巨额资金压力，加快推动 5G的商用步伐。此外，国家应在政策引导、资金扶持、税收优惠等方面对运营商予以支持，以降低运营商的资金压力。
3、上证报：市场巨大、政策准入，不良资产处置迅速成为各路资本的竞技场，原本四大 AMC垄断的局面正演变为“ 4＋2＋N＋银行系” 的多元化格局。据业内人士介绍，“ 4” 是指四大 AMC，“ 2” 是指每个省份可以有两家地方版 AMC，“ 银行系” 则是由银行设立的 AMC，“ N” 是指民营的持牌或不持牌的 AMC。
4、法制日报：随着商标注册程序优化、注册周期缩短、注册成本降低、注册资源减少，以傍名牌为目的的商标恶意申请行为时有发生，以转让注册商标牟利而非实际使用为目的的商标囤积注册行为大量出现。
5、百度李彦宏：人工智能时代要打破“ 数据孤岛” 和“ 创新孤岛” 。需要在保护用户隐私基础上，由相关部门推动数据共享，提升数据应用的价值。人工智能发展至今，开放是走下去的必要条件。只有把更多的数据、运算力、技术汇集在一起，才能够展现出更大的影响力。
二、地产聚焦
1、中新经纬：2月，20个重点租赁城市租金挂牌均价为 43. 51元／平方米／月，环比上涨 0. 13%。其中，有 12个城市租金均价上涨，深圳领涨，上海次之。
2、21世纪：《房地产税法》目前已在起草和完善方案的过程中，但由于其改革涉面广，各方争议多，立法进程需要稳步推进。
3、新华社：从 2月 28日开始，北京市正式推出不动产登记线上“ 一网通办（存量房屋买卖）” 服务，申请人在网上一次填写交易、税务、登记部门需要的所有申报信息和证明材料，即可完成房屋交易、税收征管、不动产登记的网上申请。
三、股市盘点
1、中泰证券李迅雷：随着中美贸易摩擦的化解可能性加大，原先的利空因素不仅化解，而且还有一部分转为利好，中国改革开放的步伐将走得更加稳健。因此，在同样经济基本面偏弱、政策积极进取的背景下，这轮行情的可持续性或更长。
2、深圳市副市长艾学峰：目前创业板改革方案仍处于初步研究阶段，有了成熟方案后会及时披露，具体改革措施将借鉴科创板以及香港创业板的建设经验。
3、华泰证券：科创板相关管理办法和配套规则正式发布后，预计发行审核流程持续最短 4个月，最长 7个月。预计最早 2019年 7－8月科创板开板，第一批企业上市。
4、上证报：今年以来，A股市场回暖，主动管理型权益基金全力跟上了这波行情。随着 2月收官，近 3000只权益基金今年以来平均涨幅为 15. 52%。此外，还有 33只基金在短短 2个月时间内涨幅超过 30%。尽管市场热度陡增，但也有不少基金在谨慎中错过了这波行情。
5、中证报：科创板来了，目前券商投行正抓紧推进正式申报前准备工作，有机构预计月内会有企业申报，6个月内将有首批企业上市。此外，首批科创板企业保荐工作或向头部券商集中，而部分原本拟在主板上市的备案辅导企业将转投科创板。
财经知识
财务报表分析八法
财务报表分析和财务报表一样是一门很深的学科，从不同的角度用不同的方法分析会得到不同的结论。
好的财务报表分析方法不仅可以分析出来公司财务过去和现在存在的问题，更可以通过财务报表的表面看到公司很多的问题所在，可以很有效的预防公司的财务危机，同时可以预测公司近期的发展及财务状况规律，可以更加便于公司做出判断，及时改变策略方针。是公司发展的利器！
巴菲特说：“ 只有你愿意花时间学习如何分析财务报表，你才能够独立地选择投资目标” 。相反，如果你不能从财务报表中看出上市公司是真是假是好是坏，巴菲特认为，你就别在投资圈里混了。
垂直分析
确定财务报表结构占比最大的重要项目
垂直分析，又称为纵向分析，实质上是结构分析。
第一步，首先计算确定财务报表中各项目占总额的比重或百分比。
第二步，通过各项目的占比，分析其在企业经营中的重要性。一般项目占比越大，其重要程度越高，对公司总体的影响程度越大。
第三步，将分析期各项目的比重与前期同项目比重对比，研究各项目的比重变动情况，对变动较大的重要项目进一步分析。
经过垂直分析法处理后的会计报表通常称为同度量报表、总体结构报表、共同比报表。以利润表为例，巴菲特非常关注销售毛利率、销售费用率、销售税前利润率、销售净利率，这实质上就是对利润表进行垂直分析。
水平分析法，又称横向比法，是将财务报表各项目报告期的数据与上一期的数据进行对比，分析企业财务数据变动情况。
; 水平分析进行的对比，一般不是只对比一两个项目，而是把财务报表报告期的所有项目与上一期进行全面的综合的对比分析，揭示各方面存在的问题，为进一步全面深入分析企业财务状况打下了基础，所以水平分析法是会计分析的基本方法。
这种本期与上期的对比分析，既要包括增减变动的绝对值，又要包括增减变动比率的相对值，才可以防止得出片面的结论。每年巴菲特致股东的信第一句就是说伯克希尔公司每股净资产比上一年度增长的百分比。
趋势分析
分析财务报表长期变化最大的重要项目
趋势分析，是一种长期分析，计算一个或多个项目随后连续多个报告期数据与基期比较的定基指数，或者与上一期比较的环比指数，形成一个指数时间序列，以此分析这个报表项目历史长期变动趋势，并作为预测未来长期发展趋势的依据之一。
趋势分析法既可用于对会计报表的整体分析，即研究一定时期报表各项目的变动趋势，也可以只是对某些主要财务指标的发展趋势进行分析。 巴菲特是长期投资，他特别重视公司净资产、盈利、销售收入的长期趋势分析。他每年致股东的信第一页就是一张表，列示从 1965年以来伯克希尔公司每年每股净资产增长率、标准普尔 500指标年增长率以及二者的差异。
比率分析
最常用也是最重要的财务分析方法
比率分析，就是将两个财务报表数据相除得出的相对比率，分析两个项目之间的关联关系。比率分析是最基本最常用也是最重要的财务分析方法。
; 财务比率一般分为四类：盈利能力比率，营运能力比率，偿债能力比率，增长能力比率。2006年国务院国资委颁布的国有企业综合绩效评价指标体系也是把财务绩效定量评价指标分成这四类。
从巴菲特过去 40多年致股东的信来看，巴菲特这四类比率中最关注的是：净资产收益率、总资产周转率、资产负债率、销售收入和利润增长率。财务比率分析的最大作用是，使不同规模的企业财务数据所传递的财务信息可以按照统一的标准进行横向对照比较。
财务比率的常用标准有三种：历史标准、经验标准、行业标准。巴菲特经常会和历史水平进行比较。
因素分析
分析最重要的驱动因素
因素替代法又称连环替代法，用来计算几个相互联系的驱动因素对综合财务指标的影响程度的大小。比如，销售收入取决于销量和单价两个因素，企业提价，往往会导致销量下降，千赢国际·(中国区)有限公司官网可以用因素分析来测算价格上升和销量下降对收入的影响程度。
巴菲特 2007年这样分析，1972年他收购喜诗糖果时，年销量为 1600万磅。2007年增长到 3200万磅，35年只增长了 1倍。年增长率仅为 2%。但销售收入却从 1972年的 0. 3亿增长到 2007年的 3. 83亿美元，35年增长了 13倍。销量增长 1倍，收入增长 13倍，最主要的驱动因素是持续涨价。
综合分析
多项重要指标结合进行综合分析
企业本身是一个综合性的整体，企业的各项财务活动、各张财务报表、各个财务项目、各个财务分析指标是相互联系的，只是单独分析一项或一类财务指标，就会像盲人摸象一样陷入片面理解的误区。因此千赢国际·(中国区)有限公司官网把相互依存、相互作用的多个重要财务指标结合在一起，从企业经营系统的整体角度来进行综合分析，对整个企业做出系统的全面的评价。
目前使用比较广泛的有杜邦财务分析体系、沃尔评分法、帕利普财务分析体系。最重要最常用的是杜邦财务体系：净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数，这三个比率分别代表公司的销售盈利能力、营运能力、偿债能力，还可以根据其驱动因素进一步细分。
对比分析
和最主要的竞争对手进行对比分析
和那些进行广泛分散投资的机构不同，巴菲特高度集中投资于少数超级明星公司，前 10大重仓股占组合超过 80%，这些超级明星公司各项重要财务指标都远远超过行业平均水平。在长期稳定发展的行业中，那些伟大的超级明星企业也往往都有一个与其实力相比难分高下的对手。比如软饮料行业中可口可乐与百事可乐，快餐行业中的麦当劳与肯德基，飞机制造行业中的波音与空客。两个超级明星企业旗鼓相当，几乎垄断了行业的大部分市场，这就形成了典型的双寡头垄断格局。因此把超级明星公司与其竞争对手进行对比分析是最合适的方法。
前景分析
预测未来长期业绩是财务分析最终目标
巴菲特进行财务报表分析的目的不是分析所有公司，而是寻找极少数超级明星：“ 千赢国际·(中国区)有限公司官网始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司。这种目标公司并不能充分保证千赢国际·(中国区)有限公司官网投资盈利：千赢国际·(中国区)有限公司官网不仅要在合理的价格上买入，而且千赢国际·(中国区)有限公司官网买入的公司的未来业绩还要与千赢国际·(中国区)有限公司官网的预测相符。但是这种投资方法——寻找超级明星——给千赢国际·(中国区)有限公司官网提供了走向真正成功的唯一机会” 。
对企业未来发展前景进行财务预测是财务报表分析的最终目标。巴菲特说得非常明确：“ 我关注的是公司未来 20年甚至 30年的盈利能力。”
