财经周评
6月内忧外患同时来袭，A股进入风险释放期。内部：金融去杠杆下，信用风险频频暴露、股权质押压力陡升、个股频现闪崩，部分投资者担忧独角兽、CDR上市对存量流动性的挤压，投资者担忧宏观经济转入下行趋势；外部：贸易战硝烟再起，美联储加息落地，全球股市、汇市波动加剧。
虽然短期风险看上去有些吓人，但中长期看，信用风险、股权质押风险大概率仍将是点状爆破，监管层是否会采取果断措施，恢复流动性的，稳定市场值得千赢国际·(中国区)有限公司官网期待，在“守住系统性风险不爆发”的大前提下，维护金融稳定是重中之重。中美双方仍在就贸易谈判做出不懈努力，全面大规模的贸易战的可能性也会尽量降到最低，因此不需要过度悲观，弱势之下，建议投资者在看世界杯的同时，不妨学会战术运用，摆好大巴，做好防御，活下来是第一要务，坚持底线思维，时刻做好反击准备。
下周，市场上需要注意的两个风险点：一个是独角兽会不会破发，另一个是股票质押会不会大面积爆仓。
独角兽方面，个人看法是目前对于创新科技类公司的股价不宜预期值过高，应当谨慎对待。在大型科技股的连续上市的扩容压力下，对整个板块会有估值稀释作用，而且目前看大部分增量科技股成长性基本已经到了成熟期，参考美国市场发售估值并不便宜。小米推迟在内地上市应该是各方考虑到了此时强推上市，市场能否承压的问题。
目前独角兽概念性更多一些，很多公司内在质量并不容易把握，千赢国际·(中国区)有限公司官网要做的就是认清现实，不盲目跟风，一将功成万骨枯，真正能成长为独角兽的公司可能有限，而投资讲究确定性，从投资角度看，可以等估值调整以后再找机会买入。对于未来可能发行CDR的科技类公司，看法同样如此，实际套利空间可能有限。
质押方面，近两年来，A股不时传出股票质押风险暴露事件，即某公司被质押的股票，因为股价下跌而导致担保不足，股东方面又没有能力及时追加质押物，导致被强制平仓，股价也因此一泻千里。应该说，在当今几乎无股不押的背景下，个别公司在股票质押上发生问题，很难绝对避免。不过，作为一种非系统性风险，还是应该冷静看待，不宜过于夸大。
不过，今年以来随着股市的持续下跌，这方面的问题日益严重。据不完全统计，仅在6月上旬，就有逾十家上市公司大股东所质押的股票出现“爆仓”风险，另外还有更多上市公司的股价正在逼近平仓线。这其中有经营不善的企业，也不乏盈利能力尚可的企业，有民营的中小企业，也有国有资本控股的大中企业。虽然还不能说质押风险已经演变为系统性风险，但确实不能简单地视为个案了。
某个股票因为质押出问题而“闪崩”，同板块、同题材的股票往往会受到拖累，而这些股票的集体下跌，又会进一步动摇投资者的信心，导致整个市场明显下跌。一旦这种状况出现，市场交易重心下移，又会让更多被质押的股票承受压力。如此恶性循环，其破坏力不可小觑。还记得熔断刚推出时，面对股市的暴跌，有关方面采取果断措施，努力恢复其流动性，稳定了市场，也避免了系统性风险的出现。而现在，面临质押面广、数量大，质押风险不断暴露还会强化二级市场的融资风险的危急时刻，不知道有关方面是否会出手？在这里替广大股民呼吁一声，该出手时就出手！
行情不稳，给大家的建议就是观战即可，尽量少参与，或者空仓等待机会，不要盲目的去博弈，祝大家好运！
财经要闻
一、宏观经济
1、6月24日讯 , 中国人民银行决定 , 从2018年7月5日起 , 下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金 , 按照市场化定价原则实施“债转股”项目。
2、新华网：海南省政府办公厅日前发布文件称，将用三年时间提升旅游国际化水平。至2020年，入境游客量提升至200万人次，引进涉旅境外务工人员5万名。海南将完善访琼外国人“免签”和“落地签”服务，申请进一步扩大入境免签证国家和地区范围。
3、保险行业协会：用税优政策来建立或撬动发展养老金第三支柱，是国际通行做法，通常有延税型和免税型两种。建议未来引入直接补贴模式，让更多的人群享受政策福利，促使税优政策走向普惠，提高第三支柱替代率。
4、生态环境部：下一步将持续加大环境监测数据质量管理和监督检查力度，严厉惩处弄虚作假行为，不断强化监测数据弄虚作假防范和惩治机制，坚决防范和打击环境监测不当干预。对环境监测不当干预和弄虚作假的，坚持“零容忍”，发现一起、严肃查处一起。
5、中证报：互联网资管清理成效初现，全国违规业务规模下降近57%，违规机构大量退出市场。业内人士表示，未来一段时间，尽快推动互联网金融行业备案仍是监管重中之重。对于机构来说，验收合格的将继续发展，验收不合格的可以选择清存后退出、业务转移至持牌机构、出售债权或资产。
二、地产聚焦
1、新华社：1月至6月上半月，全国40个重点城市新建住宅成交面积同比下降1%。其中，一线和二线城市累计成交面积分别同比下降36%和2%。
2、21世纪：截至6月20日，北京二手房住宅6月签约9750套，创4年新低，同比下跌13.2%。北京二手房价格调整明显，从2017年4月开始到现在12个月累计跌幅超过15%，部分区域跌幅近20%。
3、扬子晚报：当前，南京市场上首套房主流的房贷利率为基准利率上浮20%，但是有几家银行表示目前已上浮25%。农业银行工作人员表示，当前对于首套房贷款利率是上浮25%，然而基本上网点处于停贷的状态。
4、证券时报：58集团宣布，将与行业多家优秀投资者共同发起设立一支50亿元的房地产行业基金，倡导全行业为打造真房源共同筑力。对行业内的优秀公司定向进行价值投资，支持全行业基础设施升级和健康秩序的建立完善。
5、21世纪：6月21日，备受关注的华润城润府三期正式公布销售方案，开盘均价8.55万元／平方米，最低7.53万元／平方米，将采用公证摇号方式选房。这是深圳今年以来的第三个摇号选房项目。
三、股市盘点
1、证券日报：今年以来截至6月22日，A股市场共有142家上市国企涉及重大重组事项，其中央企国资控股共56家，省属国资控股共52家，地市国资控股共34家。
2、证监会：截至6月21日，受理首发及发行存托凭证企业307家，其中已过会26家，未过会281家。未过会企业中正常待审企业274家，中止审查企业7家。截至6月21日，仅有小米集团一家公司发行存托凭证获受理，审核状态为预先披露更新。
3、证券时报：6月22日晚间，至少超过120家上市公司披露重要股东补充质押公告。补充质押的上市公司重要股东，大多数先前质押比例较高，此次补充质押主要是为了缓解爆仓风险。
财经知识
资管新规对PPP资本金融资的影响
对照资管新规各项规定，资管产品投资PPP项目资本金属于金融机构的表外业务，资金来源于面向合格投资者的私募产品，投资人应具备相应风险识别能力和风险承担能力;按照投向来划分，投资于PPP项目资本金的资管产品属于权益类产品;SPV公司是未上市企业，因此对接产业基金的资管产品应当为封闭式资产管理产品。资管新规对PPP项目原有资本金融资模式影响如下。
一是禁止资金池、期限错配。资管新规第十五条规定“金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务”，“资管产品直接或者间接投资于未上市企业股权及其受(收)益权的，应当为封闭式资产管理产品，并明确股权及其受(收)益权的退出安排。资管产品直接或者间接投资于未上市企业股权及其受(收)益权的退出日不得晚于封闭式资管产品的到期日”。该规定禁止金融机构依靠滚动发行，用新的资管产品来替代上一个产品的方式续期。在没有明确退出方式的条件下，金融机构需要发行与PPP项目周期匹配的资管产品。在目前国内的金融市场环境下，很难发行10年以上期限的资管产品。如果金融机构发行短期限的产品，由于PPP项目SPV公司股权变动受限，股权退出难以实现，需要在产业基金层面做出退出安排，如由建筑企业回购，则又会出现SPV公司并表的问题。
二是禁止多层嵌套。资管新规第二十二条规定“资管产品可以再投资一层资产管理产品，但所投资的资产管理产品不得再投资公募证券投资基金以为的资产管理产品”。如果产业基金(如有限合伙企业)也算作一层资管产品的话，那银行理财产品——信托或资管通道——产业基金的三层嵌套的投资路径已基本被限制，银行资产管理产品资金将受到影响。
三是股债投资方式受限。资管新规规定权益类产品投资未上市企业股权等权益类资产的比例不低于80%，加上基金协会股权基金备案的规定，以及财政部92号文的规定，产业基金股债结合的投资方式已基本被堵死。
四是增信措施受到限制。资管新规第二十一条规定“权益类产品的分级比例不得超过1：1”，如由建筑类企业(央企除外，国资发财管<2017>192号已限制认购劣后)认购劣后,比例会较之前提高。
五是打破刚性兑付。刚性兑付打破后，预计投资者在一定时期内将处于观望状态，资管产品发行难度将增加，成本提高，相应增加PPP资本金融资难度和成本。
六是过渡期后不得存续滚动发行产品。资管新规按照“新老划短”原则设置过渡期，到2020年底，金融机构不得再发行或存续违反资管新规的资管产品。原已投放到PPP项目中，依靠资金池或滚动发行的银行理财、信托计划，应有序压缩递减。从2014年PPP推出来到现在，累计已沉淀了相当大金额的产业基金，这其中金融机构依靠滚动发行和资金池操作投放的资金，后续由谁来接续，将是建筑类企业和金融机构必须面对的重大问题。
自资管新规征求意见稿推出以来，再加上之前已发布的财办金(2017)92号文号文、国资发财管(2017)192号文的影响，金融机构已基本暂停了PPP项目资本金融资业务，原基金公司已联合中标项目资本金工作基本停滞，SPV公司项目贷款也不能同比例到位。短期内建筑类企业依靠垫资施工，形成表内资金压力，如拖欠应付材料供应商或劳务分包商款项，还容易造成一定的社会问题。如资本金融资长时间得不到解决，甚至还可能出现烂尾工程，政府追究建筑企业及基金公司的违约责任，导致纠纷不断的状况。资本金融资难已严重影响建筑类企业参与PPP项目的积极性，不利于PPP项目未来的持续健康发展。
